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馨月说财经:无限QE令美元预期贬值投资该如何布

2020-04-09 08:28安徽新闻 人已围观

简介农产品期货美联储虽然宣称无限QE,但这只是一个噱头,其实从美联储的货币发行体系上而言,它是无法做到无限QE的。 美国法律决定了美联储发行美元主要有三个渠道,一是购买美国国债,二是...

  美联储虽然宣称无限QE,但这只是一个噱头,其实从美联储的货币发行体系上而言,它是无法做到无限QE的。

  美国法律决定了美联储发行美元主要有三个渠道,一是购买美国国债,二是再贴现贷款,三是根据储备资产,如黄金、特别提款权等。

  而美联储发行货币的主要方式就是通过购买国债,这一方式所发行的货币约占其货币总发行量的80%左右。程序是:美国国会批准债务上限——美国财政部根据国会批准额度发债——美联储购债发行货币——商业银行流通——注入经济体。农产品期货

  由于再贴现与资产储备所提供的货币总量有限,我这里就暂不多讲,重点讲一下购买国债发行货币的问题。

  美国国债总量是有限的,如果美联储过量购买国债发行货币,将会导致市场中国债短缺,这不仅会过度拉高国债价格,令海外投资者减持美国国债,同时还会威胁回购市场。

  美联储收购巨额国债超发美元,为了高收益,回购市场就会纷纷把国债借给美联储,结果导致回购市场国债稀缺,那么回购市场中银行、对冲基金与大企业等互相抵押的国债到期就无法赎回,就会出现违约现象,违约就要出现市场资金链断裂问题,回购游戏就维持不下去了,这个市场就要崩盘。

  而回购市场都是大玩家,主要是大企业、对冲基金与银行业之间在拆借资金,而且对冲基金等在回购市场中往往利用高杠杆投机,这个市场如果违约,那等于直击美国银行体系,是最危险的。所以当美联储超量购入国债之后,美国市场就会发生两个突出现象:

  一是海外投资者大幅减持美债,这是因为美联储大规模购债,导致美债价格升至历史高位,收益率被打入历史低点,必然引发国际资本减持,所以3月份外国投资者在美联储账户中托管的美国国债减少了1090亿美元,创历史最大单月下降规模。

  二是美国回购市场出了大问题,令美联储不得不减缓购入美债。4月1日,美联储为外国和国际货币当局设立一项临时性的回购便利工具,即在纽约联储开设FIMA账户的持有者(外国央行/国际性经济组织),可以临时性使用手中的美国国债向美联储置换美元,并在其管辖范围内使用。这项措施将从4月6日实施,为期至少6个月。

  表面上看这个措施是为了各国央行缓解美元流动性压力,而实质上是美国回购市场的国债被美联储扫荡了,造成回购市场出现违约现象,令美联储不得不停止收购国债,所以美联储想从各国借入美债继续发货币,不然美联储就无法向市场提供足够的流动性,美国金融市场的危机会恶化。

  因此美联储无限QE严格来说只是一个噱头,它虽然可以超发货币,但无法达到无限QE,美元的发行体制限制了美元的无度超发,因为美债有上限。如果美联储过度吸纳美债,那么美国的金融市场也会崩盘。

  所以美联储若继续超量发行货币,美国国会就要通过新的债务上限,而一旦美国国会再次大幅度提高债务上限,那么必然引发美债与美元遭受国际抛售。所以美联储纾困走到目前的情况已经是进退两难了。

  但是美国当前的纾困是不能止步,一旦美联储无法继续向市场提供流动性,美国金融市场很快就会全面塌方,那是不可想象的,因此预期美国国会还是会批准新的债务上限,只是额度的问题,所以预期美元后市还是会贬值。

  美元、欧元与日元当下都处在严重超发的过程中,而且美欧日的经济不确定性又比较高,这种情况下当然持有人民币相对来说更安全,毕竟中国经济长期更加稳定。所以我去年就不断重申不要轻易抛售人民币资产,而要加强人民币安全资产的配置,现在来看当初的分析基本上正确的。

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