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美股暴跌解码|六大机构展望:短期或将延续盈

时间:2020-03-18来源:未知 作者:admin点击:
3月16日美股开盘暴跌,标普500指数跌达8.14%,触发熔断机制,停盘15分钟。这是美股两周以来的第三次熔断。 澎湃新闻()记者收集了6家机构的美股后市展望报告,有机构认为美股市场

  3月16日美股开盘暴跌,标普500指数跌达8.14%,触发熔断机制,停盘15分钟。这是美股两周以来的第三次熔断。

  澎湃新闻()记者收集了6家机构的美股后市展望报告,有机构认为美股市场指标趋向更为极端,疫情发展仍将是关键,也有机构称美国股市持续11年的牛市可能已经结束,未来可能震荡往下。

  “经过周一的大跌后,美股市场的多项指标进一步趋向极端:VIX指数超过2008年高点,估值回落至13.6倍的2018年12月低点。”中金公司表示,在当前较为极端的市场环境下,市场流动性状况和信用市场的薄弱环节仍需要密切监测,是否出现一些爆发点而诱发更大的风险值得关注。

  该机构指出,对市场而言,疫情发展和防控措施仍是关键。大规模增加检测后的确诊人数规模、以及各方面同心抗疫的能力与效果尤为重要,这也是市场能否真正企稳的关键所在。

  银河证券认为,疫情对经济的影响大概率不会超过2008年次贷危机的重大冲击。目前,美国的三大行业是信息技术、可选消费和医疗保健,显著不同于以往的金融和能源为主导的经济结构。

  “大跌时乐观一点,大涨时谨慎一些”是近期的策略。美国股市持续11年的牛市可能已经结束,未来可能震荡往下。银河证券进一步解释称。

  中信证券从数据角度进行分析称,目前标普500动态PE估值已回落至15.4倍,虽低于2015年以来16.9倍的均值但仍高于2010年以来15.1倍的长期均值。

  “从TTM PE来看,当前标普500处于19.0倍,位于历史48.5%分位值,仍显著高于次贷危机后和欧债危机时12-13倍的估值低点。”中信证券认为,明斯基时刻(指市场繁荣与衰退之间的转折点)尚未来到,但目前经济和盈利数据仍未完全反映疫情的冲击,即便美联储加码宽松,预计短期美股仍将延续盈利和估值的“双杀”的格局。

  谈到与A股的关系,国泰君安证券表示,美股两轮暴跌,A股均表现了极强的韧性,中美股市脱钩已经开始。一方面,疫情、经济增长和政策空间的“基本盘”,中国全方位优于美国。另一方面,中国股市性价比大幅优于美股。美国疫情边界清晰之日,就是A股反攻之时。

  在面临疫情对企业现金流和偿付能力伤害进而对信用市场的冲击上,美联储目前的政策并不能完全解决问题(除非直接购买信用债),因此,本质上,更大举措的防控疫情以从根本上解决这一问题,或者直接对受冲击企业进行纾困,可能是更为有效的措施。

  市场指标趋向更为极端,疫情发展仍将是关键。经过周一的大跌后,美股市场的多项指标进一步趋向极端:VIX指数超过2008年高点,估值回落至13.6倍的2018年12月低点,股权风险溢价升至6.7%(均值上方1倍标准差为5.3%),市场超卖等等。

  在当前较为极端的市场环境下,市场流动性状况和信用市场的薄弱环节仍需要密切监测,是否出现一些爆发点而诱发更大的风险值得关注。

  对市场而言,疫情发展和防控措施仍是关键。大规模增加检测后的确诊人数规模、以及各方面同心抗疫的能力与效果尤为重要,这也是市场能否真正企稳的关键所在。

  疫情对经济的影响大概率不会超过2008年次贷危机的重大冲击。目前,美国的三大行业是信息技术、可选消费和医疗保健,显著不同于以往的金融和能源为主导的经济结构。

  “大跌时乐观一点,大涨时谨慎一些”是近期的策略。美国股市持续十一年的牛市可能已经结束,未来可能震荡往下。

  对于中国股市,要警惕外资流出的阶段性风险。目前的性价比无法和中国股市2月3日大跌相提并论,不适合简单地“持股不动”,适当的调仓换股和波段操作可能是更优的策略。

  目前标普500动态PE估值已回落至15.4倍,虽低于2015年以来16.9倍的均值,但仍高于2010年以来15.1倍的长期均值。此外,这仍是基于今年EPS增速能达到7.44%的假设。

  从TTM PE来看,当前标普500处于19.0倍,位于历史48.5%分位值,仍显著高于次贷危机后和欧债危机时12-13倍的估值低点。

  综合来看,我们认为“明斯基时刻”尚未来到,但目前经济和盈利数据仍未完全反映疫情的冲击,即便美联储加码宽松,预计短期美股仍将延续盈利和估值的“双杀”的格局,美国企业债务高筑以及巨额回购难以为继等问题也会被放大。

  警惕美股再次探底的三个原因,一是“流动性冲击”暂缓,根据黄金、美债等多资产指征,流动性是美股近期两轮暴跌的促因。美股仍面临六个未决的担忧:对疫情的担忧、对经济的担忧、Gig Economy的担忧、对信用风险的担忧、出清的担忧、过高的降息预期的担忧。二是疫情带给美国“技术性”衰退。三是基本盘困难重重,三驾马车捉襟见肘。

  疫情之后的复苏,需要美国开启本世纪以来首次财政货币双宽的政策。但关键点有三:一是减税应更多关注低收入高倾向人群;二是经济长期增长应考虑通过移民解决劳动力缺口;三是应推动全球化扩大更具效率的海外盈利。

  美股两轮暴跌,A股均表现了极强的韧性,中美股市脱钩已经开始。一方面,疫情、经济增长和政策空间的“基本盘”,中国全方位优于美国。另一方面,中国股市性价比大幅优于美股。美国疫情边界清晰之日,就是A股反攻之时。

  需要等待全球疫情的拐点,焦点在意大利,一周之内见分晓。美联储降息有意义,但用处并不大,决定性的还是海外疫情走势;目前全球疫情走势还是有不确定性,大概率谨慎乐观,但时间点要看意大利,一周之内见分晓;目前来看,金融危机可能性不大,现在更担心的是经济衰退后的连锁反应。

  逻辑上A股理应领先海外市场走出疫情危机,其次,从欧美主要国家显著加强疫情防控措施看,预计二季度海外疫情会出现拐点,而海外市场恐慌度的拐点也将领先于疫情拐点,其实已经不远。同时一旦海外市场恐慌度下降,其对于A股市场的影响程度也就将明显减弱。

  美国经过十年的大牛市,累积了大量的获利盘,三大股指的估值都在历史的高位,一旦有比较重大的外部利空导致市场下挫,就会引发连锁反应,造成抛盘如雨,而这一次外部利空就是疫情扩散,导致投资者担心经济会受到影响。

  美国的经济本身就已经开始有所放缓,全球经济陷入衰退的风险在逐步加大,而现在疫情的扩散,进一步加速了全球经济陷入衰退的这种可能性。

  现在美联储采取降到零利率的措施,实际上它和欧洲、日本一样,已经进入到零利率时代,而欧洲、日本更是进入到负利率时代,德国已经发行了负利率债券。当进入到负利率时代的时候,实际上再降利息,也不会刺激人们进行投资和消费,反而人们更愿意持有现金,这就是“流动性陷阱”,继欧洲、日本进入“流动性陷阱”之后,现在美国也已经陷入“流动性陷阱”,所以降低利率,并不能刺激经济回升。

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